牛！江苏跨境大卖成功上市
健身类目康力源，正式完成IPO。
江苏健身大卖康力源，6月14日，在创业板正式敲钟上市，股票代码301287。这是继格力博以后，今年江苏又一家跨境电商概念企业在创业板上市。
康力源本次股票发行价格为40.11元/股，对应公司2022年扣非前后孰低归母净利润摊薄后市盈率为 33.00倍，发行新股1667.00万股，不设老股转让。上市第一天，收盘价为50.36元，较发行价上涨25.55%。按第一天收盘价计算，公司市值为33.58亿元。
2023年上半年，康力源营业收入预计为3.07亿元-3.28元，相比变动幅度为-5.26%至1.22%，预计归属于母公司股东的净利润区间为4450万元- 4700万元，相比增长0.13%-5.76%。
市场容量
2016年至2019年，全球健身器材行业市场规模从102.96亿美元增长至114.96亿美元，年复合增长率为3.74%，其中，有氧健身器材年复合增长率为3.95%，无氧健身器材年复合增长率为3.62%。
得益于各国人群健康意识的提升，全球健身器材市场规模将持续增长，2020年行业市场规模达到116亿美元，预计2028年将达到148亿美元。据艾媒网、华金证券研究所数据显示，2017年我国制造的健身器材占据全球健身器材市场 53%的市场份额。
而海关数据则显示，我国2020年以各类贸易方式出口的健身器材合计455.81 亿元 人民币，按照Allied Market Research数据，2020年全球健身器材消费规模116亿美元计算，我国仅出口的健身器材已占全球总量的60%左右。2021 年度，我国各类贸易方式出口的健身器材合计达到578.47亿元，2022年，受全球经济复苏缓慢及国际局势影响，我国各类贸易方式出口的健身器材合计为 315.59亿元。
全球健身器材行业规模的不断增长，带动我国逐步成为全球重要的健身器材制造国家，发展空间较大，成长性较强。
康力源公司2022年主营业务收入6.05亿元，按Allied Market Research全球健身器材规模124亿美元测算，公司健身器材全球市场占有率约为0.73%；公司2022年出口销售收入4.70亿元，占2022年中国健身器材出口总金额315.59亿元的1.49%。
发展历程
康力源主营健身类目，包括无氧健身器材、有氧健身器材、室外全民健身器材等多系列千余个产品，建立了“外销定制化+内销品牌化+线上市场化”三位一体销售模式，是亚马逊健身大牌JX Fitness的母公司。
康力源的成立和发展，实际是国有企业盘活的典型。
康力源的前身是徐州军霞健身器材有限公司，是在徐州健身器材总厂改制基础上设立。
徐州健身器材总厂系成立于1973年的全民所有制企业。1998年5月，徐州健身器材总厂采取“‘分块搞活’、 ‘经营骨干出资’组建新公司、由新公司购买徐州健身器材总厂部分资产的方式” 进行改制。
后来，经过徐州健身器材总厂与工会委员会签署 《转让股权协议书》，以及一系列股权转让，并得到邳州市人民政府及其相关部门的确认，国有股权转让行为合法有效。至此，这家从国有企业改制、职工身份置换而来的企业，变成民营企业，此后发展也越来越好。
截至2022年12月31日，公司及子公司员工合计880人，专业结构如下：
上市之前，康力源是一家多渠道的出海健身产品企业，共有8家全资子公司，2家控股子公司，15家全资孙公司，2家参股公司和3 家分公司，股权结构如下图：
产品与渠道
从事健身器材研发和生产20余年，康力源目前形成了差异化的产品研发设计 能力、多元化的销售体系、稳定健全的供应商体系、高效的生产组织能力、有效的产供销衔接机制等竞争优势，具备较强的市场竞争能力。
差异化产品的研发、设计和量产能力是康力源获取订单的核心竞争力之一。康力源能结合市场热点、客户定制化需求等不断进行产品的研发和创新。过去3年，康力源以自主研发、定制化研发、来图转换和原产品升级研发为导向，合计开展了714项新产品研发，已完成572项新产品的量产，并与第三方机构合作开展研发项目15项，截至2022年12月31日，正在研发项目57项。
从产品收入构成来看，综合训练器和自由力量训练器收入占比最高，2022年收入合计4.75亿元，收入比重达到79%。
针对境外线下市场，康力源主要采取ODM/OEM和自主品牌相结合的模式向客 户销售产品，进入了Walmart/Sam’s、Adidas、Nautilus、Argos、Costco、 Dicks Sporting Goods、BJ s Wholesale Club和SRGS等知名零售客户的供应体系、并建立了稳定的合作关系，销售至美国、欧洲、澳大利亚等20多个国家和地区。
针对境外线上市场，公司通过亚马逊等跨境电商平台以自主品牌直接面向终端消费者销售产品。
康力源在京东、天猫、亚马逊都有经营店铺，其中亚马逊店铺在2020年和2021年收入占比和毛利率都是最高的。但在2022年，其亚马逊毛利率却出现了显著下降。根据其招股书解释，2022年境外亚马逊毛利率为15.89%，主要系海运费上涨和阶段性折扣促销所致。
其亚马逊上经营品牌为JX Fitness，包括无氧健身器材、有氧健身器材等多款产品。
剔除亚马逊客户信息缺失的订单后，康力源亚马逊店铺的人均消费情况如下：
店铺人均消费金额和次均消费金额，近三年来总体呈现稳定趋势，但2022年以来客单价降低的现象，值得关注。
从国家分布来看，2020年和2021年亚马逊订单主要来自欧洲，其中英国为大头，其次为德国。2022年，美国的收入直线提高，成为公司的“榜一大哥”。
关键财务数据
过去几年，康力源公司营业收入持续增长，2018年至2020年复合增长率为34.82%，公司扣非后净利润2018年至2020年复合增长率为145.05%，可以说这段时间发展非常迅猛。
而在2021年-2022年，公司的营业收入则分别为7.02亿元和6.07亿元，公司扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为7250.27万元和 8104.63万元，实际增长并没有此前三年强势。侧面也能反映出，2020年健身用品市场确实相对更好做。
2023年第一季度，康力源的营业收入为1.67亿元，同比下降9.53%，归属于母公司股东的净利润为2116万元，相比增长2.89%。
通过创业板上市，公司拟募集资金约6.26亿元，实际募集6.69亿元。
今年6月是一个好时节，跨境电商企业扎堆完成上市。不得不说，越来越多跨境电商大卖成为资本的宠儿，百花齐放，整个行业也能获得更好的发展！
END
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